트럼프 대통령 취임 6개월, 전례 없는 행정명령과 연준과의 팽팽한 줄타기

미국 대선 전 '트럼프 트레이드' 열풍부터 도널드 트럼프 대통령 임기 첫 6개월까지, 세계 금융 시장은 정치적 혼란과 경제 펀더멘털의 변화로 점철된 새로운 시대로 접어들었습니다. 공격적인 관세 제안과 재정 개편, 암호화폐에 대한 새로운 포용에 이르기까지, 트럼프 행정부의 백악관 복귀는 세계 시장에 변동성, 엇갈린 경제 신호, 그리고 깊은 불확실성을 가져왔습니다.

EBC 파이낸셜 그룹(EBC)은 이 시기가 정책 불확실성뿐만 아니라 시장이 낙관론과 위험 사이에서 균형을 맞춰야 하는 취약한 상황을 반영한다고 생각합니다. 투자자, 기업, 정부 모두에게 트럼프 대통령 취임 후 첫 6개월은 매우 격렬한 반응이었습니다.

정책 충격파: 관세, 무역 전쟁, 그리고 시장 혼란

트럼프 대통령의 경제 담론은 보호무역주의 무역 정책에 대한 그의 재차 공약에 의해 지배되어 왔습니다. 관세 시행이 잠시 지연된 후(이로 인해 세계 지수는 안도 랠리를 촉발했습니다), 트럼프 대통령은 4월 초 "해방의 날" 관세를 발표했고, 이는 시장의 급격한 반응을 촉발했습니다. EBC 파이낸셜 그룹(영국)의 CEO인 데이비드 배럿은 이러한 움직임에 대한 시장의 민감성이 더 광범위한 우려를 반영한다고 지적했습니다. 배럿은 "시장은 관세 정책을 결정하는 단일 의사결정권자에 반응하고 있습니다. 이로 인해 경제 환경은 평소보다 더 불확실해집니다. 경제적 영향은 정책 세부 사항뿐만 아니라 다음 정치적 움직임에도 달려 있기 때문입니다."라고 말했습니다. "우리는 단순히 공급망 조정을 목격하는 것이 아니라 세계 무역 흐름의 재편을 목격하고 있습니다."

주가는 처음에는 하락했지만, 행정부가 대부분의 조치를 90일간 중단한 후 부분적으로 반등했습니다. 중단 기간이 만료됨에 따라, 백악관은 새로운 관세 체계가 8월 1일부터 효력을 연장 없이 발효될 것이라고 재확인했습니다. 개정된 관세 체계에는 대부분의 국가에 대한 10%의 기본 관세와 더불어 더욱 공격적이고 구체적인 조치들이 포함됩니다. 여기에는 남아프리카공화국, 말레이시아, 태국 등의 국가로부터의 수입품에 25~40%의 관세, 구리 수입품에 50%의 관세, 그리고 베트남에서 환적된 상품에 40%의 추가 관세가 포함됩니다. 영국과 베트남과는 무역 협정이 체결되었지만, EU, 캐나다, 중국과는 협상이 진행 중입니다.

혼합된 경제 지표는 불균등한 그림을 그린다

격변에도 불구하고 주요 경제 지표는 완만한 안정세를 보이고 있습니다. 1월 3%까지 상승했던 물가상승률은 2.4%로 소폭 하락했습니다. 일자리 증가율은 초기에는 둔화되었는데, 특히 제조업과 연방 정부 고용과 같은 부문에서 두드러졌습니다. 연방 정부는 트럼프 대통령의 "효율성 제고 정책"의 일환으로 5월에만 2만 2천 개의 일자리를 감축했습니다. 그러나 6월 비농업 부문 고용지표(NFP)는 예상치인 약 11만 개의 일자리를 훌쩍 뛰어넘는 14만 7천 개의 일자리가 추가되었고, 실업률은 4.2%에서 4.1%로 하락하며 시장을 놀라게 했습니다.

한편, 1분기 GDP는 연율 환산 0.5% 감소했는데, 이는 3년 만에 처음입니다. 경제학자들은 관세 부과 전 수입 급증과 재고 축적을 이러한 감소의 일시적인 원인으로 지적하지만, 소비 지출과 주택 경기의 지속적인 약세는 더 큰 역풍이 불고 있음을 시사합니다.

"표면적으로는 경제 지표가 관리 가능한 것처럼 보이지만, 전체적인 상황을 보여주는 것은 아닙니다."라고 배럿은 지적했습니다. "소매 판매는 부진했고, 건설 활동은 부진했으며, 소비자 심리는 눈에 띄게 악화되고 있습니다. 이제 관건은 이것이 경기 순환적 둔화의 시작인지, 아니면 더 구조적인 것인지입니다."

입법적 승리, 재정 확대 및 부채 한도 연장

트럼프 대통령은 행정명령 외에도 6월 말 900페이지 분량의 '빅 뷰티풀 법안(Big Beautiful Bill)'을 통과시켜 중요한 입법적 승리를 거머쥐었습니다. 이 법안은 2017년 감세 조치를 영구적으로 연장하고, 맞춤형 세제 혜택을 도입하며, 메디케이드 지출을 삭감하고, 국방 및 국경 안보 예산을 증액합니다. 또한 미국 부채 한도를 5조 달러 연장하여 재무부가 부채를 계속 발행하고 임박한 정부 셧다운을 피할 수 있도록 합니다.

이 법안은 시장의 엇갈린 반응을 불러일으켰습니다. 한편으로는 세제 정책의 명확성을 확보하고 단기적인 재정 우려를 해소했습니다. 다른 한편으로는, 특히 군사 및 사회기반시설 지출이 동시에 증가하는 상황에서 정부 차입의 장기적인 추이에 대한 의문을 제기했습니다.

"미국은 시간을 벌었지만, 재정 압박이 더 커졌다는 대가를 치렀습니다."라고 배럿은 말했다. "시장에서는 이러한 정책들이 실질적인 생산성과 성장을 촉진할 수 있을지, 아니면 단순히 심판을 늦추는 데 그칠지 모든 시선이 주목하고 있습니다."

통화 하락과 중앙은행 딜레마

3월 이후 미국 달러는 관세가 경제 성장에 미치는 영향에 대한 투자자들의 우려, 공공 부채 증가, 그리고 연준 지도부 교체에 대한 추측 등으로 꾸준히 하락세를 보였습니다. 트럼프 대통령은 연준의 금리 인하를 분명히 밝혔지만, 제롬 파월 연준 의장은 인플레이션 위험을 이유로 금리 인하를 거부해 왔습니다.

올해 초 4.8%에 육박했던 10년 만기 미국 국채 수익률은 4.0~4.6% 범위에서 안정세를 보였지만, 최근 뉴스 보도로 소폭 상승하여 현재 4.4%에 근접하고 있습니다. 그럼에도 불구하고 연준의 정책 방향은 여전히 외부 압력으로 인해 불투명합니다. 트럼프 대통령의 금리 인하 추진은 전 세계 중앙은행권에 경종을 울리고 있는데, 특히 관세 인상으로 인해 장기적으로 인플레이션이 상승할 것으로 예상되기 때문입니다.

"현재 인플레이션은 완화되었지만, 관세의 전체적인 영향은 아직 가격에 반영되지 않았습니다."라고 배럿은 지적했습니다. "비용이 더 상승하고 기업 마진이 감소한다면, 연준이 금리를 인하하라는 정치적 압력과 금리를 유지하라는 경제적 압력에 모두 직면하게 될 가능성이 있습니다. 이는 쉽지 않은 선택입니다."

암호화폐 상승세 - 하지만 논란 없이는 아니다

트럼프 대통령의 두 번째 임기에서 가장 예상치 못한 요소 중 하나는 그의 행정부가 암호화폐를 공개적으로 수용한 것입니다. 3월, 백악관은 전략적 비트코인 보유고 설립을 발표했고, 그 직후 트럼프 공식 밈코인($TRUMP)이 출시되었습니다. 이 코인의 시장 가치는 급등했지만, 윤리적 논쟁도 촉발했습니다.

증권거래위원회(SEC)는 이후 등록 요건을 명확히 하고 암호화폐 부문의 새로운 틀을 구축하기 위한 암호화폐 태스크포스를 출범시켜 대응했습니다. 트럼프 대통령이 웹3(Web3) 이니셔티브를 지지하고 정부에 암호화폐 지지 인사들을 포함시킨 것을 계기로, 많은 사람들은 내년에 미국의 디지털 자산 규제 여건이 완화될 수 있다는 전망을 내놓았습니다.

그러나 비평가들은 현직 대통령이 개인용 밈코인을 홍보하는 것은 이해충돌에 대한 심각한 의문을 제기한다고 주장합니다. 배럿은 "정치적 브랜딩으로 인해 암호화폐의 신뢰성이 훼손될 위험이 있습니다."라고 말했습니다. "업계가 성숙해지려면 규제의 명확성이 시급히 필요합니다."

글로벌 파급 효과와 영국에 미치는 영향

트럼프 정책의 영향은 미국 국경을 훨씬 넘어섭니다. 영국 기업들은 상황을 예의주시하고 있습니다. 미중 무역 감소는 영국 수출업체, 특히 관세로 인해 미국이나 중국 상품의 경쟁력이 약화되는 분야에서 새로운 기회를 열어줄 수 있습니다. 동시에, 미-EU 무역 흐름의 변화로 인한 에너지 가격 상승은 유럽의 인플레이션에 압력을 가할 수 있습니다.

영국 제조업체들 또한 세관 및 분류 제도의 변화에 대비하고 있습니다. 미국 수입 정책이 더욱 엄격해질 가능성은 복잡성 증가, 규제 준수 비용 증가, 리드타임 연장으로 이어질 수 있습니다. 이전에 EU 시장에 집중했던 영국 기업들에게는 지금이 미국이나 아시아 태평양 지역으로의 다각화를 모색할 좋은 기회가 될 수 있습니다.

"보호무역주의에는 항상 승자와 패자가 있습니다."라고 배럿은 말했다. "과제는 노출 정도를 평가하고, 결단력 있게 행동하며, 변화하는 세계 수요에 앞서 나가는 것입니다."

변화하는 시장과 아직 정의되지 않은 미래

투자자들이 6개월간의 급격한 변화를 되돌아보는 가운데, 트럼프 대통령의 두 번째 임기가 장기적으로 미칠 영향은 여전히 불확실합니다. 연방준비제도(Fed)는 2025년 GDP 성장률을 2024년 2.4%에서 1.4%로 낮출 것으로 전망합니다. 현재로서는 인플레이션과 실업률이 관리 가능한 수준이지만, 관세와 감세에서 암호화폐 규제와 재정 확대로 이어지는 정책 변화의 겹침은 금융 시장에 불확실성을 계속 안겨주고 있습니다.

그러나 혼란에도 불구하고 일부 투자자들은 신중하게 낙관적인 전망을 유지하며 기업 수익의 회복성, 고용 시장의 안정, 구조적 개혁의 가능성을 지적합니다.

"지금은 방심할 때가 아닙니다."라고 배럿은 결론지었습니다. "투자자들은 경계를 늦추지 말아야 합니다. 우리는 정책 주도 시장의 시대로 접어들고 있으며, 단 하나의 행정 명령이 하룻밤 사이에 세계 시장의 판도를 바꿀 수 있습니다."