Enam Bulan Pertama Trump Ditandai dengan Perintah Eksekutif yang Belum Pernah Terjadi Sebelumnya dan Ketegangan dengan The Fed

Dari euforia "Trump Trade" menjelang Pemilu AS hingga enam bulan pertama masa jabatan Presiden Donald Trump, lanskap keuangan global telah memasuki era baru yang ditandai oleh disrupsi politik dan pergeseran fundamental ekonomi. Dari proposal tarif yang agresif dan perombakan fiskal hingga kembalinya penggunaan mata uang kripto, kembalinya pemerintahan Trump ke Gedung Putih telah membawa volatilitas, sinyal ekonomi yang beragam, dan ketidakpastian yang mendalam ke pasar global.

Di EBC Financial Group (EBC), kami percaya periode ini tidak hanya mencerminkan ketidakpastian kebijakan, tetapi juga keseimbangan rapuh yang harus dicapai pasar antara optimisme dan risiko. Bagi investor, pelaku bisnis, dan pemerintah, enam bulan pertama pemerintahan Trump dipenuhi dengan reaksi yang intens.

Kejutan Kebijakan: Tarif, Perang Dagang, dan Gejolak Pasar

Narasi ekonomi Presiden Trump didominasi oleh komitmennya yang kembali kuat terhadap kebijakan perdagangan proteksionis. Setelah penundaan singkat dalam penerapan tarif—sebuah kelalaian yang memicu reli lega dalam indeks global—Trump mengumumkan tarif "Hari Pembebasan" pada awal April, yang memicu reaksi pasar yang tajam. David Barrett, CEO EBC Financial Group (UK) Ltd., mencatat bahwa sensitivitas pasar terhadap langkah-langkah ini mencerminkan kekhawatiran yang lebih luas. "Pasar merespons satu pembuat keputusan yang mengendalikan kebijakan tarif. Hal ini membuat lingkungan lebih tidak pasti dari biasanya, karena dampak ekonomi tidak hanya bergantung pada detail kebijakan tetapi juga pada dorongan politik berikutnya," kata Barrett. "Kita tidak hanya melihat penyesuaian rantai pasokan; kita menyaksikan perubahan arus perdagangan global."

Pasar saham awalnya melemah, tetapi sebagian pulih setelah pemerintah menghentikan sebagian besar kebijakan selama 90 hari. Dengan berakhirnya masa jeda tersebut, Gedung Putih telah menegaskan kembali bahwa rezim tarif baru akan berlaku mulai 1 Agustus, tanpa perpanjangan. Kerangka kerja yang diperbarui mencakup bea masuk dasar sebesar 10 persen untuk sebagian besar negara, di samping langkah-langkah yang lebih agresif dan terarah. Ini termasuk bea masuk sebesar 25 hingga 40 persen untuk impor dari negara-negara seperti Afrika Selatan, Malaysia, dan Thailand; bea masuk sebesar 50 persen untuk impor tembaga; dan biaya tambahan sebesar 40 persen untuk barang yang diangkut melalui laut dari Vietnam. Kesepakatan perdagangan telah tercapai dengan Inggris dan Vietnam, sementara negosiasi dengan Uni Eropa, Kanada, dan Tiongkok masih terus berjalan.

Indikator Ekonomi yang Beragam Menunjukkan Gambaran yang Tidak Merata

Meskipun terjadi turbulensi, indikator-indikator ekonomi utama menunjukkan stabilitas moderat. Inflasi, yang sempat naik menjadi 3 persen pada bulan Januari, sedikit mereda menjadi 2,4 persen. Pertumbuhan lapangan kerja awalnya melambat, terutama di sektor-sektor seperti manufaktur dan ketenagakerjaan federal – pada bulan Mei saja, pemerintah federal menghapus 22.000 posisi sebagai bagian dari "upaya efisiensi" Trump. Namun, data penggajian non-pertanian (NFP) bulan Juni mengejutkan pasar, dengan 147.000 lapangan kerja baru yang ditambahkan, melampaui ekspektasi sekitar 110.000, dan tingkat pengangguran turun menjadi 4,1 persen dari 4,2 persen.

Sementara itu, PDB menyusut dengan tingkat tahunan sebesar 0,5 persen pada kuartal pertama, penurunan pertama dalam tiga tahun. Para ekonom menyebutkan lonjakan impor sebelum tarif dan penumpukan inventaris sebagai pendorong sementara penurunan tersebut, tetapi pelemahan yang masih ada dalam belanja konsumen dan aktivitas perumahan menunjukkan adanya hambatan yang lebih besar.

"Sekilas, indikator-indikator ekonomi tampak terkendali, tetapi tidak mencerminkan kondisi sebenarnya," ujar Barrett. "Penjualan ritel telah melemah, aktivitas konstruksi melambat, dan sentimen konsumen tampak memburuk. Pertanyaannya sekarang adalah apakah ini awal dari perlambatan siklus atau sesuatu yang lebih struktural."

Kemenangan Legislatif, Ekspansi Fiskal, dan Perpanjangan Batas Utang

Selain perintah eksekutifnya, Trump mengamankan kemenangan legislatif penting dengan disahkannya "Rancangan Undang-Undang (RUU) yang Indah" setebal 900 halaman pada akhir Juni. RUU tersebut memperpanjang pemotongan pajak tahun 2017 secara permanen, memperkenalkan insentif pajak yang ditargetkan, memangkas pengeluaran Medicaid, dan meningkatkan anggaran pertahanan dan keamanan perbatasan. RUU ini juga memperpanjang batas utang AS sebesar $5 triliun, yang memungkinkan Departemen Keuangan untuk terus menerbitkan utang dan menghindari penutupan pemerintah yang akan segera terjadi.

Undang-undang tersebut disambut beragam reaksi pasar. Di satu sisi, undang-undang tersebut memberikan kejelasan tentang kebijakan perpajakan dan meredakan kekhawatiran fiskal jangka pendek. Di sisi lain, undang-undang tersebut menimbulkan pertanyaan tentang arah jangka panjang pinjaman pemerintah, terutama mengingat peningkatan belanja militer dan infrastruktur secara bersamaan.

"AS telah mengulur waktu, tetapi dengan mengorbankan tekanan fiskal yang lebih besar," kata Barrett. "Bagi pasar, semua mata tertuju pada apakah kebijakan ini dapat mendorong produktivitas dan pertumbuhan riil atau hanya menunda perhitungan."

Penurunan Nilai Tukar dan Dilema Bank Sentral

Sejak Maret, dolar AS terus melemah, tertekan oleh kekhawatiran investor atas dampak tarif terhadap pertumbuhan, meningkatnya utang publik, dan spekulasi tentang perubahan kepemimpinan Federal Reserve. Trump telah menegaskan keinginannya untuk memangkas suku bunga, tetapi Ketua Fed Jerome Powell sejauh ini menolak, dengan alasan risiko inflasi.

Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun, yang melonjak hingga hampir 4,8 persen awal tahun ini, telah stabil di kisaran 4,0 hingga 4,6 persen—namun, arus berita terkini telah mendorongnya sedikit lebih tinggi, kini berada di kisaran 4,4 persen. Meskipun demikian, arah kebijakan The Fed masih dibayangi oleh tekanan eksternal. Dorongan Trump untuk menurunkan suku bunga telah meresahkan kalangan bank sentral global, terutama karena tarif diperkirakan akan mendorong inflasi lebih tinggi seiring waktu.

"Inflasi telah mereda untuk saat ini, tetapi dampak penuh tarif belum diperhitungkan," ujar Barrett. "Jika biaya terus meningkat dan margin perusahaan menyusut, kita bisa melihat skenario di mana The Fed menghadapi tekanan politik untuk memangkas sekaligus tekanan ekonomi untuk mempertahankannya. Itu situasi yang sulit."

Kripto Naik — Tapi Bukan Tanpa Kontroversi

Salah satu elemen paling tak terduga dari masa jabatan kedua Trump adalah penerimaan terbuka pemerintahannya terhadap mata uang kripto. Pada bulan Maret, Gedung Putih mengumumkan pembentukan cadangan bitcoin strategis, dan tak lama kemudian, memecoin resmi Trump—dikenal sebagai $TRUMP—diluncurkan. Meskipun nilai pasar koin tersebut melonjak, hal ini juga memicu perdebatan etis.

Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) telah merespons dengan membentuk gugus tugas kripto yang bertujuan untuk memperjelas persyaratan pendaftaran dan membangun kerangka kerja baru bagi sektor ini. Dukungan Trump terhadap inisiatif Web3 dan keterlibatan tokoh-tokoh pro-kripto dalam pemerintahan telah membuat banyak orang yakin bahwa ketentuan regulasi AS untuk aset digital dapat dilonggarkan tahun depan.

Namun, para kritikus berpendapat bahwa presiden yang sedang menjabat yang mempromosikan memecoin pribadi menimbulkan pertanyaan serius tentang konflik kepentingan. "Ada risiko kredibilitas kripto dirusak oleh pencitraan politik," kata Barrett. "Agar industri ini matang, kejelasan regulasi sangat dibutuhkan."

Efek Riak Global dan Implikasinya terhadap Inggris

Dampak kebijakan Trump jauh melampaui batas wilayah AS. Di Inggris, para pelaku bisnis mengamati situasi dengan saksama. Pengurangan perdagangan AS-Tiongkok dapat membuka peluang baru bagi eksportir Inggris, terutama di sektor-sektor di mana tarif membuat barang-barang Amerika atau Tiongkok kurang kompetitif. Di saat yang sama, harga energi yang lebih tinggi, yang didorong oleh pergeseran arus perdagangan AS-Uni Eropa, dapat menekan inflasi di Eropa.

Produsen Inggris juga bersiap menghadapi perubahan dalam aturan bea cukai dan klasifikasi. Potensi kebijakan impor AS yang lebih ketat dapat mengakibatkan kompleksitas yang lebih tinggi, biaya kepatuhan yang lebih tinggi, dan waktu tunggu yang lebih lama. Bagi perusahaan Inggris yang sebelumnya berfokus pada pasar Uni Eropa, ini bisa menjadi momen untuk menjajaki diversifikasi ke kawasan AS atau Asia-Pasifik.

"Proteksionisme selalu menghadirkan pemenang dan pecundang," kata Barrett. "Tantangannya adalah menilai paparan, bertindak tegas, dan tetap berada di depan pergeseran permintaan global."

Pasar yang Terus Berubah, dan Masa Depannya Belum Ditentukan

Ketika para investor merenungkan enam bulan perubahan yang pesat, implikasi jangka panjang dari masa jabatan kedua Trump masih terus berlanjut. Federal Reserve memproyeksikan pertumbuhan PDB hanya 1,4 persen pada tahun 2025, turun dari 2,4 persen pada tahun 2024. Meskipun inflasi dan pengangguran masih terkendali untuk saat ini, serangkaian pergeseran kebijakan—dari tarif dan pemotongan pajak hingga regulasi kripto dan ekspansi fiskal—terus menimbulkan ketidakpastian di pasar keuangan.

Namun, meskipun terjadi gejolak, beberapa investor tetap optimis dengan hati-hati, menunjuk pada pendapatan perusahaan yang tangguh, pasar kerja yang stabil, dan potensi reformasi struktural.

"Ini bukan saatnya untuk berpuas diri," Barrett menyimpulkan. "Investor harus tetap waspada. Kita memasuki era pasar yang digerakkan oleh kebijakan, di mana satu perintah eksekutif dapat mengubah kondisi global dalam sekejap."