Bản tóm tắt:
Lạm phát nhẹ thúc đẩy hy vọng cắt giảm lãi suất, nhưng EBC cảnh báo không nên lạc quan quá sớm trong bối cảnh áp lực cốt lõi dai dẳng và tác động của thuế quan đang hiện hữu.
Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của Hoa Kỳ trong tháng 5 thấp hơn dự kiến đã khơi lại kỳ vọng của thị trường về sự thay đổi của Cục Dự trữ Liên bang. Để ứng phó, đồng đô la Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 4 năm 2022, trượt xuống mức thấp nhất là 98,6 trên Chỉ số đô la Mỹ (DXY) vào sáng thứ năm tuần trước. Trong khi thị trường tăng giá nhờ dữ liệu lạm phát yếu hơn, các nhà phân tích của chúng tôi tại EBC Financial Group (EBC) cho biết con đường cắt giảm lãi suất còn lâu mới được đảm bảo.
CPI có thể giảm, nhưng lạm phát cơ bản vẫn tiếp diễn
CPI tiêu đề tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 5—tăng so với mức 2,3% của tháng 4, nhưng vẫn thấp hơn kỳ vọng của thị trường là 2,5%. Trên cơ sở hàng tháng, giá chung chỉ tăng 0,1%, dẫn đầu là mức giảm 2,6% của giá xăng. Tuy nhiên, lạm phát cốt lõi—loại bỏ thực phẩm và năng lượng dễ biến động—vẫn không đổi ở mức 2,8% so với cùng kỳ năm trước, với các danh mục nhà ở, bảo hiểm và dịch vụ vẫn duy trì sức mạnh. Chi phí nhà ở, chiếm hơn một phần ba rổ CPI, tăng thêm 0,3% vào tháng 5.
Phản ứng ban đầu đối với bản công bố CPI tháng 5 đã khiến lợi suất trái phiếu kho bạc giảm và làm hồi sinh kỳ vọng cắt giảm lãi suất, với hợp đồng tương lai quỹ Fed định giá ngắn gọn gần 68% khả năng Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Các chỉ số chứng khoán Hoa Kỳ đã tăng trong ngày, với S&P 500 dao động ngay dưới mức cao nhất mọi thời đại được thiết lập vào đầu năm nay. Tuy nhiên, những căng thẳng địa chính trị tiếp theo - đặc biệt là diễn biến giữa Israel và Iran - đã làm giảm đà tăng. Chúng tôi kêu gọi các nhà đầu tư hãy nhìn xa hơn sự yếu kém bề mặt và luôn cảnh giác với động lực rủi ro đang thay đổi.
"Thị trường đã chứng kiến mức 0,1% và vui mừng, nhưng Fed tập trung sâu hơn", David Barrett, Tổng giám đốc điều hành của EBC Financial Group (UK) Ltd. cho biết. "Lạm phát dịch vụ khó khăn, chi phí nhà ở tăng và rủi ro thuế quan mới cho chúng ta biết rằng chúng ta vẫn chưa thoát khỏi khó khăn. Đây không phải là sự hạ cánh nhẹ nhàng—mà chỉ là một sự phá vỡ mây tạm thời".
Đồng đô la giảm: Xu hướng tích cực ngắn hạn hay rắc rối dài hạn?
Đồng đô la Mỹ đã gánh chịu hậu quả nặng nề của tâm lý thay đổi, với DXY giảm khoảng 3–4% tính đến thời điểm hiện tại. Đồng euro đã tăng giá và các loại tiền tệ của thị trường mới nổi từ Mexico và Châu Á đã ghi nhận mức tăng đáng kể so với đồng bạc xanh.
Tại EBC, chúng tôi cảnh báo rằng mặc dù đồng đô la suy yếu thường hỗ trợ các tài sản rủi ro toàn cầu, nhưng nó cũng gây ra áp lực lạm phát, đặc biệt là khi thuế quan đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc bắt đầu áp dụng dần trên các lĩnh vực chiến lược như xe điện, chất bán dẫn và công nghệ năng lượng xanh.
"Một đồng đô la yếu hơn làm giảm chi phí nhập khẩu cho các quốc gia khác—nhưng lại làm tăng chi phí ngay tại quốc gia của họ", Barrett cho biết. "Với mức thuế đối với hàng hóa Trung Quốc trị giá hơn 18 tỷ đô la có hiệu lực vào tháng 6, chúng tôi dự kiến sẽ có sự lan tỏa tiềm tàng vào lạm phát hàng hóa cốt lõi. Các thị trường đang ăn mừng hiện tại có thể thấy mình đang định vị lại nhanh chóng nếu CPI tăng tốc trở lại".
CPI tháng 6: Bài kiểm tra tiếp theo của thị trường
Mọi sự chú ý hiện đổ dồn vào báo cáo CPI tháng 6, dự kiến công bố ngay trước Hội nghị kinh tế Jackson Hole của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng 8. Với thị trường lao động Hoa Kỳ vẫn còn eo hẹp—tỷ lệ thất nghiệp ở mức 4,0% và thu nhập trung bình theo giờ tăng 3,9% so với cùng kỳ năm trước—thậm chí mức tăng lạm phát vừa phải cũng có thể làm phức tạp thêm quá trình ra quyết định của Fed.
"Dữ liệu tháng 6 sẽ là một bài kiểm tra độ tin cậy", Barrett nói thêm. "Nếu lạm phát bùng phát trong khi đồng đô la vẫn yếu và thuế quan được áp dụng, Fed có thể phải đối mặt với áp lực xung đột - hỗ trợ tăng trưởng một mặt trong khi giữ mức lạm phát ở mặt khác".
Chiến lược của nhà đầu tư: Theo dõi sự bất đối xứng
Chúng tôi tiếp tục nhấn mạnh rằng môi trường thị trường hiện tại rất nhạy cảm với những thay đổi dữ liệu biên. Sự lạc quan về việc cắt giảm lãi suất đã dẫn đến việc định vị căng thẳng trên thị trường ngoại hối, cổ phiếu và lãi suất, tạo ra rủi ro đảo ngược nhanh chóng.
Trong khi đó, sự phân kỳ của ngân hàng trung ương đang định hình dòng vốn toàn cầu. Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã cắt giảm lãi suất vào tháng 6 và Ngân hàng Anh được dự đoán sẽ làm theo vào tháng 7—nhưng Fed vẫn thận trọng.
"Đây không phải là thời điểm để theo đuổi các câu chuyện cắt giảm lãi suất", Barrett kết luận. "Những rủi ro bất đối xứng đang gia tăng. Các nhà đầu tư nên giữ sự nhanh nhẹn, đa dạng hóa mức độ tiếp xúc giữa các loại tiền tệ và lĩnh vực, và chuẩn bị cho sự biến động mới. Bản in dữ liệu tiếp theo có thể là sự thay đổi hoặc là bước ngoặt của cốt truyện".
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Tài liệu này chỉ dành cho mục đích thông tin chung và không nhằm mục đích (và không nên được coi là) lời khuyên về tài chính, đầu tư hoặc các lời khuyên khác mà chúng ta nên tin cậy. Không có ý kiến nào trong tài liệu này cấu thành khuyến nghị của EBC hoặc tác giả rằng bất kỳ khoản đầu tư, chứng khoán, giao dịch hoặc chiến lược đầu tư cụ thể nào là phù hợp với bất kỳ người cụ thể nào.
Giải quyết vấn đề lợi suất tăng, biến động giá vàng và lý do tại sao tính kỷ luật chứ không phải đầu cơ sẽ quyết định thành công của các nhà đầu tư.
2025-06-09
Khi biến đổi khí hậu và ô nhiễm làm gia tăng bệnh tật, EBC tăng cường hỗ trợ cho các nỗ lực y tế toàn cầu dựa trên nhận thức và công bằng về môi trường.
2025-06-06
Với kim ngạch thương mại song phương dự kiến đạt 160 tỷ USD vào năm 2025, hiệp định đồng Nhân dân tệ-rupiah giữa Indonesia và Trung Quốc sẽ thúc đẩy quá trình phi đô la hóa và định hình lại tương lai tài chính của ASEAN.
2025-06-04
